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小市值策略失灵 基金调仓“抓大放小”

时间:2017-05-17  来源:未知  作者:信息中心

  去年下半年以来,市场走出分化行情,低估值蓝筹股连续上攻,高估值新兴成长股不断向下调整。随着监管趋严及新股持续高速发行,资源稀缺性不再,外延扩大逻辑碰壁,小市值策略失灵,重仓小市值基金净值大幅下挫。据记者懂得,近期不少基金开端调仓换股,换股策略是“抓大放小”。在业内人士看来,机构“抓大放小”自身也会对市场形成一定冲击,或进一步加剧小市值公司的下跌。

  部分小市值策略基金深幅下跌

  从去年下半年至今,市场开始走出分化行情。最近一个月来的行情显示,市场浮现加速分化迹象:一方面是海康威视(002415)、美的集团(000333)、格力电器(000651)、贵州茅台(600519)等“美丽50”概念股强势向上,另一方面是成长股不断创新低,过半公司股价跌破2016年初熔断后低点,创业板指数更是迫近1700点。

  从前几年的成长股行情中屡试不爽的小市值策略逐渐开始失灵,部分偏向于小市值策略的基金下跌严重。东方财产(300059)Choice资讯统计数据显示,主要投资于小市值公司的基金长信量化先锋混杂A,去年11月22日净值2.87元,截至今年5月16日,净值跌到2.35元,下跌幅度超过37%。从该基金以往投资策略看,主要就是投资A股市场中市值最小的100多家公司。

  在业内人士看来,得益于过去小市值外延成长预期炒作等市场环境,小市值策略业绩回报惊人。长信量化先锋A业绩表示抢眼,从2014年到2016年底,净值飙涨2.5倍左右,基金规模也从2014年一季度末的1.36亿元飙涨到2016年年底的109.4亿元。

  另一只主要投向小市值次新股的基金金鹰中心资源,净值从2015年年中高点下跌超六成,其中去年11月底至今跌幅为35%左右,今年3月底以来跌幅两成左右。从该基金投资策略看,业绩比较基准为“沪深300指数收益率×75%+中证全债指数收益率×25%”的该基金,主要投向小市值次新股。按期报告显示,该基金重仓股简直每个季度就要全体调换一遍,但在小市值策略失灵的市场行情中,最近一年多来持续大幅跑输业绩基准。

  价值投资成为主流

  小市值策略失灵,价值投资受追捧。据记者了解,部分机构已经开始调仓换股,原则就是“抓大放小”,卖出没有业绩的小市值公司,转让买入具有业绩支撑的、具备一定成长性的中大市值公司。

  在沪上某私募基金经理看来,部分基金经理调仓换股是被动卖出,为了掌握净值回撤,必需下降仓位节制危险。他说:“过去几年小市值公司的逻辑被损坏了,新的价值投资派成为投资逻辑的主流。在价值投资理念逐步深刻人心的情形下,没有业绩的高估值概念股会持续承压,在这种情况下,不知道底部毕竟在哪里,卖出也就成了必定的选项。”

  值得注意的是,在业内人士看来,随着小市值逻辑失灵以及价值投资理念受到追捧,部分机构的卖出行为会进一步推动小市值个股向下调整,终极负向反馈会持续,先行卖出的公司损失较小,这也可能进一步推动基金经理“卖小买大”的行为。

  据记者了解,基金经理调仓换股的方向,除了大市值白马股以外,还有部分中等市值的细分行业龙头股。这表明,即便追求价值无可奈何调仓换股,基金经理也会选择拥有相对较好成长性的公司。





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